二季度即将收官，保险业的“期中考”成绩单将在不久后揭晓。
今年上半年，保险业积极谋求转型发展。负债端，人身险产品结构优化推动价值增长，财险综合成本率持续改善；资产端，权益配置比例持续提升，高股息资产与科技赛道成布局焦点。业内人士表示，下半年，人身险的产品结构将持续优化，预计分红险占比进一步提升，同时，险企将继续加大权益资产、长期资产配置，在不确定性中增强确定性，并争取更大的收益弹性。
负债端：
新业务价值将实现较快增长
从保险行业负债端来看，业内人士认为，上半年人身险行业产品转型初见成效，新单当中分红险占比提升，有效改善负债结构质态；财险业在费用控制较好、自然灾害较少的情况下，综合成本率持续改善。
对外经济贸易大学保险学院教授王国军对《证券日报》记者表示，由于规范“开门红”等因素，今年一季度，人身险公司原保险保费收入约1.66万亿元，同比下降0.3%，其中寿险保费收入同比减少近1%。不过，上市险企通过优化产品结构和渠道策略，新业务价值率普遍改善，银保渠道价值率提升尤为明显，推动可比口径新业务价值实现较快增长。二季度，随着市场利率中枢下行，人身险产品预定利率进一步下调的预期持续上升，保险公司加强销售力度，同时保障类产品尤其是健康险需求呈现出一定刚性特征，市场销售较为平稳。因此，预计二季度人身险公司保费有望较一季度有所上升。综合来看，上半年上市险企整体经营情况将呈现保费收入增长相对平稳，新业务价值增长较快的特点。
展望下半年，民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽表示，人身险的分红险占比有望提升，渠道质量进一步夯实。从产品结构看，在市场利率下行背景下，具有“保证收益+浮动收益”的分红险占比将持续提升。受产品转型等因素影响，预计上市险企新单整体承压，但在续期保费的支撑下，总保费有望维持稳健增长。同时，银保渠道深化合作，有望成为同步贡献规模和价值的重要渠道，预计银保新业务价值率有望持续提升。
从财险业来看，今年一季度，财险公司整体保费同比增长5.09%，增速与去年同期相当。从披露了相关数据的险企来看，受大灾赔付同比减少、各险企积极降本增效以及高风险业务出清等因素的影响，行业综合成本率同比显著改善。“展望2025年全年，我们预计各公司承保利润将有较大增长空间。”东吴证券在近期发布的研报中认为。
资产端：
权益配置占比持续提升
回顾今年一季度险企在投资端的布局，人身险行业债券配置比例超过51%，再创新高。股票持仓市值和长期股权投资占比均超8%，较2024年末增长明显。整体来看，险资机构加大长久期债券配置力度，降低资产负债久期缺口，大量的债券配置支撑其投资收益的稳定性，同时，权益仓位提升可为险资机构投资收益贡献弹性。业内人士认为，在市场利率中枢下行背景下，险企未来将继续加大权益资产配置，为投资收益带来更大弹性。
张凯烽表示，从投资端来看，随着市场利率的下降，权益投资成为投资收益核心变量，有望贡献收益弹性，股票配置占比预计将持续提升。同时，预计险企将持续增配FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），以高股息高分红标的寻找确定性。
中关村长策产业发展战略研究院健康养老研究中心主任龙格对《证券日报》记者表示，在市场利率走低和政策松绑驱动等因素影响下，险企权益配置将持续扩容。具体而言，监管上调险资权益配置上限，下调股票风险因子降低资本占用，从而释放险企增配权益市场的空间。预计银行、公用事业板块等高股息股票以及AI、新能源等板块将成险资重点布局方向。
在王国军看来，今年全年，权益市场相对乐观，市场结构性机会增加，将助力险企投资收益率和净利润改善。若希望在投资端有更大的作为，提升权益投资能力是保险公司的必然选择。
整体来看，业内人士认为，今年保险行业将追求稳字当头、变中求进，在市场环境复杂多变的当下，保险行业通过优化产品结构、提升渠道效率、加大权益投资等举措，有望保持稳健发展。
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